Die heutigen CIO Weekly Perspectives stammen von unserem Gastautor Hari Ramanan.
Wir haben großes Vertrauen in thematische Strategien. Wir glauben, dass sie in neue Unternehmen investieren, die ganze Branchen grundlegend verändern und neue Märkte erschließen. Sie investieren aber auch in etablierte Unternehmen, deren marktführende Produkte überraschend neue Verwendungen finden.
Wir wissen aber auch, dass Anleger manchmal andere Prioritäten haben. Angesichts der globalen Inflation, steigender Zinssätze und zunehmender Unsicherheit scheint Bargeld attraktiver zu sein, als in die Märkte von morgen zu investieren.
Aber wenn Sie so denken, können Sie eine Menge Dinge verlieren. Lesen Sie, warum aktuelle Strategien auch jetzt nicht komplett ignoriert werden sollten.
Dauer
Wenn es um thematische Strategien geht, denken die meisten Anleger an IT- und Wachstumsaktien und wie lange sie halten, weil die Unternehmensgewinne langfristig steigen. Darin steckt mehr als ein Körnchen Wahrheit, und die Duration ist auch der Grund, warum viele thematische Strategien im Laufe des Jahres so stark unter Druck geraten sind.
Aber das ist nicht alles.
Bei ausreichender Themendefinition können die Themenportfolios auch diversifiziert werden, insbesondere weil sie je nach wirtschaftlichem Umfeld neu zugeordnet werden können. Auf keinen Fall sollte ein Themenportfolio besonders lange halten, wenn die Zinsen steigen. Thematische Aktionen sind keineswegs immer spekulative Wachstumsaktionen.
Wie bereits erwähnt, finden viele etablierte Unternehmen neue Anwendungen für ihre marktführenden Produkte. Hier erwarten wir steigende Gewinne und Wachstumspotenziale, die sich nicht immer in Preisen widerspiegeln.
Sie könnten aber auch für moderat wachsende Unternehmen mit wachstumsstarken Sparten interessant sein. Sie könnten mit der Zeit zur Haupteinnahmequelle werden oder als Spin-off an die Börse gehen. Heute sind diese Unternehmen oft moderat bewertet. Gleichzeitig generieren sie aber mit ihren etablierten Produkten und Dienstleistungen hohe Cashflows.
Darüber hinaus profitieren einige Technologiesektoren definitiv von diesen Fortschritten, die auch die Zinssätze erhöhen. Chip- und Lieferengpässe sind eine große Hilfe für Halbleiterunternehmen, und der russische Angriff auf die Ukraine weckt neues Interesse an Cybersicherheit.
Neue und alte Filialen
Einige Investitionsfragen haben jedoch nichts mit Technologie zu tun.
Unternehmen können den zunehmend vernetzten digitalen Fußabdruck der Generationen Y und Z nutzen, deren meistkonsumierte Lebensphase kurz vor dem Beginn steht. Das kann für den klassischen Handel ebenso interessant sein wie für den Online-Handel.
Dadurch könnte die Nachfrage nach digitalen Finanzdienstleistungen oder Produkten für Metavers steigen. Interessante Themen könnten auch Hausrenovierung, Reisen, Mode und ethischer Konsum sein. Etablierte Konsumgüterunternehmen profitieren davon, insbesondere wenn sie bereits über eine große Preissetzungsmacht verfügen und hohe Cashflows generieren.
Spannend können auch interessante Kombinationen aus neuen und alten Branchen, Hochtechnologie und Real Assets sein.
Besonders deutlich wird dies bei einem der vielversprechendsten und bekanntesten Anlagethemen unserer Zeit: der Energiewende.
Die meisten Unternehmen in einem Energiewende-Portfolio erzielen einen erheblichen Teil ihres Umsatzes mit Produkten und Dienstleistungen im Zusammenhang mit sauberer Energie oder der Elektrifizierung der Wirtschaft. Denken Sie an Zulieferer und Hersteller von Solarmodulen und Windkraftanlagen, aber auch im Energiesektor. Mit diesen Systemen kann man sich nicht nur vor der aktuellen Inflation schützen, sondern auch vor künftigen Preissteigerungen durch noch teurere Energie.
Wachstum Stiftungen
Diese wichtigen Ausnahmen ändern jedoch nichts an der Tatsache, dass thematische Strategien tendenziell wachstumsorientiert sind und eine geringere Marktperformance aufweisen, wenn Wert, defensive Anlagen und Liquidität im Vordergrund stehen.
Das Besondere an gut konzipierten Anlageemissionen ist jedoch, dass sie nicht beim ersten Anzeichen einer Inflation oder Rezession einfach verschwinden sollen. Einige der spekulativsten Unternehmen haben vielleicht Probleme, aber wir glauben, dass attraktive Aktien mit stabilen Fundamenten in zwei Jahren genauso spannend sein werden wie heute. Wenn ein Anlagethema wirklich relevant ist, spricht sogar viel für noch fundamentaleres Wachstum.
Infolgedessen würden wachstumsstarke thematische Maßnahmen heute attraktiver bewertet als noch vor fünf Monaten. Wird sich die Marktstimmung noch verschlechtern? Ist möglich. Die Bewertungen des NASDAQ 100, gemessen an Kurs-Gewinn-Multiplikatoren, sind bereits ähnlich wie vor der Pandemie, und das Wert-Umsatz-Verhältnis des Unternehmens ist nicht anders. Für ein gleichgewichtetes Portfolio von Software-as-a-Service-Aktien: Hochwertige, wachstumsstarke Aktien, die aufgrund von Rezessionssorgen einen starken Ausverkauf verursachten, bevor sie sich deutlich erholten, ist der Anteil jetzt wieder auf dem Stand von früher. frühere Marktkorrekturen, etwa März 2020 und Dezember 2018. Dies zeigen Bloomberg-Daten.
Auf thematische Systeme sollte jedoch nicht verzichtet werden. Im Gegenteil, in den kommenden Monaten sollte man sich sehr intensiv damit auseinandersetzen.
Hari Raman, CIO von Global Research Strategies von Neuberger Berman
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