Relatives Risiko versus absolutes Risiko in einem turbulenten Markt
Allzu oft machen sich Anlageverwalter Gedanken über das relative Risiko, d. h. die Überwachung ihrer Performance anhand eines nach Marktkapitalisierung gewichteten Index. Dies kann mit dem in Konflikt geraten, was Anlegern wirklich wichtig ist: absolute Performance und wie eine Investition langfristige finanzielle Ziele erfüllt.
Besonders heikel wird das Thema in Zeiten hoher Marktvolatilität. Und davon gab es in letzter Zeit viel.
In diesem Jahr verzeichnete der Aktienmarkt inmitten einer anhaltenden Inflation und einer sich verlangsamenden Wirtschaft das schlechteste erste Halbjahr seit 1970. Die Aktienmärkte machten einen Teil ihrer Verluste im dritten Quartal wieder wett, aber die Marktvolatilität bleibt bestehen, da die Anleger befürchten, dass die Gewinnprognosen gekürzt werden Ausblick muss verdaut werden. weitere Straffung der Geldpolitik.
Ist es möglich, mit weniger Volatilität höhere Renditen zu erzielen?
Was wäre, wenn es eine Möglichkeit gäbe, wettbewerbsfähige langfristige Renditen zu erzielen, ohne extreme Schwankungen der Volatilität ertragen zu müssen?
Eine wachsende Zahl von Forschungsergebnissen legt nahe, dass Anleger mit einem sorgfältig aufgebauten Portfolio weniger Risiken eingehen und den Markt dennoch langfristig übertreffen können, indem sie in Aktien mit geringer Volatilität investieren. So gewinnen Anleger das Vertrauen, auch in turbulenten Zeiten in Aktien investiert zu bleiben.
Low-Volatility-Strategien können in vielen Formen auftreten. Wir glauben, dass eine effektive defensive Strategie auf den Fundamentaldaten der Unternehmen basieren und sich auf Unternehmen konzentrieren sollte, die Qualitätsmerkmale (robuste Cashflows und Rentabilitätskennzahlen wie Rendite auf das investierte Kapital), Stabilität (geringe Gewinnvolatilität im Vergleich zum Markt) und attraktive Preise aufweisen machen sie weniger anfällig für große Marktschwankungen. Wir bezeichnen dies als das QSP-Universum. Während Unternehmen in traditionell defensiven Sektoren wie Basiskonsumgüter und Versorger gute Beispiele sind, umfasst das QSP-Universum Unternehmen mit herausragenden Geschäftsmodellen in allen Wirtschaftssektoren, die durch Fundamentalrecherche und fundierte Aktienauswahl entdeckt werden können.
Beispielsweise haben Unternehmen, die wir als „Quality Compounder“ bezeichnen, erfolgreiche Geschäftsmodelle und beständige Gewinne, die durch solides Kapitalmanagement und positives ESG-Verhalten unterstützt werden.
Die Begrenzung von Schwankungen ist der Schlüssel
Unternehmen wie diese können Low-Volatility-Strategien helfen, die Partizipation an Abwärtsbewegungen zu begrenzen, d. h. das Engagement in fallenden Märkten, während sie dennoch an Marktgewinnen partizipieren, wenn auch nicht vollständig. So wie es einfacher ist, einen Berg zu erklimmen, wenn man auf halbem Weg beginnt, haben Aktien, die in Marktabschwüngen am wenigsten verlieren, weniger Boden zu gewinnen, wenn sich der Markt erholt.
Dieses Konzept lässt sich veranschaulichen, indem man das sogenannte 90/70-Portfolio mit einem globalen Index aus Investment-Grade-Aktien vergleicht, in diesem Fall dem MSCI World (Display) Index. Dieses theoretische 90/70-Portfolio wird so genannt, weil es 90 % der Marktgewinne während des Aufschwungs nehmen würde, während es nur 70 % der Marktverluste während des Abschwungs übernehmen würde.
Anhand von Daten vom 31. März 1986 (der Einführung des Index) bis zum 31. Juli 2022 haben wir festgestellt, dass unser hypothetisches 90/70-Portfolio in diesem Zeitraum annualisierte Renditen erzielen würde, die 3 Prozentpunkte höher sind als der Index MSCI World, und mit weniger Volatilität.
Aber hier ist der Haken: Um diese langfristig überlegenen Renditen zu erzielen, müssten Anleger akzeptieren, dass sich ein 90 %/70 %-Portfolio nicht wie der Gesamtmarkt verhält.
Es ist eine leicht zu schluckende Pille, wenn der Markt so volatil ist wie in diesem Jahr. Schließlich würde diese Low-Volatility-Strategie die Anleger während Abschwüngen nur 70 % des Abwärtsrisikos des Marktes aussetzen. Der wahre Test kommt, wenn die 90/70-Strategie hinter dem Markt zurückbleibt. Das ist der Preis, den man für langfristig über dem Markt liegende Renditen zahlen muss.
Geringe Volatilität unter Kontrolle: Rezession und Inflation
Wie würde also eine Low-Volatility-QSP-Strategie in Bärenmärkten oder Rezessionen aussehen? Durch die Identifizierung von 20 Marktabschwüngen zwischen Januar 1970 und dem 31. Dezember 2021 (Screen) stellten wir fest, dass S&P 500-Aktien im obersten Quintil für QSP-Eigenschaften während Marktabschwüngen gut abgeschnitten haben. Während größerer Rezessionen entwickelte sich das QSP-Portfolio gut und übertraf den S&P 500 um mehr als 3.000 Basispunkte.
Wenn wir uns diese tiefen Rezessionen (Screen) genauer ansehen, können wir sehen, dass das oberste Quintil des S&P 500, basierend auf Qualität, Stabilität und Preis, während der durch das Ölembargo der OPEC 1973-74 verursachten Rezession um 36,9 % gefallen ist, weniger als die Rückgang des S&P 500 um 42,6 % Und während der Rezession von 1980 bis 1982 stiegen QSP-Aktien um 8,5 %, während der Markt um 16,5 % fiel
Die Performance war auch in Zeiten stark steigender Preise gut. Dies ist heute besonders wichtig, da die US-Inflation im Juni ein 40-Jahreshoch erreichte und die Anti-Inflationsbemühungen der Fed die Finanzmärkte getroffen haben.
Low-Volatility-Strategien können angepasst werden
Wir glauben, dass die Fundamentalanalyse verwendet werden kann, um ein Portfolio aus attraktiv bewerteten Unternehmen mit Schlüsselindikatoren für Qualität und Stabilität aufzubauen, die von Anstiegen profitieren und gleichzeitig periodischen Volatilitätsausbrüchen standhalten können. In Zeiten wie diesen sind ruhigere Gewässer möglicherweise genau das, was Anleger brauchen.
Kent Hargis, Co-Chief Investment Officer – Strategic Core Equities und Sammy Suzuki, CFA, Co-Chief Investment Officer – Strategic Core Equities; Head—Emerging Markets Equities bei AllianceBernstein
Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung eines Investmentfonds oder Wertpapiers zu. Wert und Ertrag einer Anlage in Fonds oder Wertpapiere können steigen oder fallen. Anleger können nur weniger als das investierte Kapital einzahlen. Währungsschwankungen können die Anlage beeinflussen. Bitte beachten Sie die Vorschriften zur Werbung und zum Angebot von Aktien im InvFG 2011 § 128 ff. Die Informationen auf www.e-fundresearch.com stellen keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten von Wertpapieren, Fonds oder anderen Vermögenswerten dar. Die Informationen auf der Website der e-fundresearch.com AG wurden sorgfältig erstellt. Es kann jedoch zu unbeabsichtigten Falschdarstellungen kommen. Es kann daher keine Verantwortung oder Garantie für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit der bereitgestellten Informationen übernommen werden. Gleiches gilt auch für alle anderen Websites, auf die mittels Hyperlink verwiesen wird. Die e-fundresearch.com AG lehnt jede Haftung für direkte, spezifische oder sonstige Schäden ab, die im Zusammenhang mit den angebotenen Informationen oder anderen verfügbaren Informationen entstehen. Das NewsCenter ist eine spezielle Form der bezahlten Werbung der e-fundresearch.com AG für Vermögensverwaltungsgesellschaften. Urheberrecht und alleinige Verantwortung für die Inhalte liegen bei der Vermögensverwaltungsgesellschaft als Nutzer der Sonderform der NewsCenter-Werbung. Alle Benachrichtigungen des Newscenters sind Pressemitteilungen oder Marketingmitteilungen.