Les investisseurs peuvent apprécier le mois de juillet 2022, qui leur permet d’atténuer la sous-performance accumulée au cours du premier semestre. En Europe, l’indice large Stoxx Europe 600 a récupéré 7,6%, son meilleur score mensuel depuis novembre 2020. Les indices nationaux plus cycliques comme le CAC40 français se sont améliorés (+8,9%), tandis que ceux plus défensifs comme le SMI suisse ne sont pas arrivés. la moyenne (+3,8%). La raison est simple : la technologie, l’industrie et les cycles de consommation ont redémarré, laissant la santé et les finances en berne. Il faut en profiter car, statistiquement, août et septembre sont, en moyenne, les mois les moins prolifiques de l’année pour le Stoxx Europe 600. Un peu de musique pour fêter dignement juillet ?.
Aux États-Unis, les performances sectorielles sont plus ou moins uniformément réparties, l’indice Nasdaq 100, riche en technologies, progressant de 12,5 %. Il faut remonter au mois d’avril 2020 pour trouver un mois plus favorable. Le S&P500, plus diversifié, a augmenté de 9 %.
La reprise du marché reposait sur une série d’éléments quelque peu fragiles, qui ensemble ont fini par façonner quelque chose de plus solide. Les investisseurs semblent avoir dépassé le stade où ils voient tout en noir. Cela signifie qu’ils commencent à voir le verre à moitié plein au lieu du verre à moitié vide en tout. Ils ont intégré le cycle punitif de hausse des taux de la Fed et le ralentissement macroéconomique en cours. Ils ont également constaté que la plupart des entreprises peuvent encore répercuter la hausse de leurs coûts sur le consommateur. Et que les valorisations sont moins délirantes que six mois plus tôt, même en tenant compte de résultats moins dynamiques qu’ils auraient pu l’être au cours des trimestres précédents. Tout cela reste très fragile et l’impact des forces macroéconomiques à l’œuvre, je pense notamment à l’inflation ou aux dérèglements énergétiques et climatiques, est extrêmement difficile à quantifier.
Mais dans le “cycle de choc”, le marché a cessé de nier les nouvelles positives, ce qui est déjà un grand pas par rapport aux semaines précédentes. Il n’y a qu’à regarder l’accueil très chaleureux qui a été réservé la semaine dernière aux résultats d’Apple ou d’Amazon alors qu’ils étaient très loin des standards habituels des deux sociétés pour comprendre qu’il s’est passé quelque chose dans la tête des investisseurs ces derniers temps. Des investisseurs qui ont même trouvé du réconfort dans les mauvais chiffres du PIB américain du deuxième trimestre. Leur esprit animalier leur fait penser que la Fed pourrait jouer à nouveau les pompiers en mettant fin plus tôt que prévu à sa politique anti-inflationniste, pour redonner de l’élan à l’économie. Les investisseurs ont-ils perdu la tête ? C’est le sujet de la deuxième chanson de la journée.
Le cycle de choc
Pour commencer la semaine, sachez que Joe Biden n’est finalement pas guéri de son Covid et que la présidente démocrate de la Chambre des représentants, Nancy Pelosi, a entamé une tournée en Asie. La rumeur dit qu’il passerait par Taïwan, ce qui provoquerait évidemment de nouvelles tensions avec la Chine. Sur l’agenda macroéconomique, on retrouvera jeudi une décision de la Banque d’Angleterre sur ses taux et vendredi les chiffres de l’emploi aux Etats-Unis en juillet. Ce week-end, la Chine a publié de mauvais chiffres d’activité manufacturière pour le mois de juillet. Eh bien, bienvenue en août, en musique.
Il y aura une autre grande série de résultats d’entreprises cette semaine, dont environ 60 valant plus de 50 milliards de dollars. En Europe, après HSBC et Heineken ce matin, suivront BP Plc, AXA, Siemens Healthineers, BMW, Novo Nordisk, Bayer et Allianz. Aux Etats-Unis, PayPal, Costco, CVS Health, Eli Lilly, Amgen ou encore ConocoPhillips sont notamment attendus.
Les principaux indicateurs européens sont en baisse ce matin, tout comme ceux du marché nord-américain. Il va sans doute falloir digérer les derniers gains. En Asie, Tokyo et Sydney gagnent 0,6% à la clôture. La Chine continentale bouge, mais Hong Kong perd du terrain. L’indice de volatilité VIX est tombé à 21 points, ce qui n’était plus arrivé depuis avril dernier. Signe qu’il y a un peu moins de nervosité sur le marché. Le CAC40 perdait 0,11% à 6.441 points à l’ouverture.
Faits saillants économiques de la journée
Les PMI manufacturiers de juillet sont à l’ordre du jour pour les principales économies, y compris la zone euro à 10h et les États-Unis à 15h45. Outre-Atlantique, il y aura aussi l’ISM manufacturier et les dépenses de construction (16h). Toutes les macros quotidiennes ici. La Chine a annoncé un PMI manufacturier officiel de retour en territoire de contraction en juillet à 49 points, en deçà des attentes (50,3). Le Caixin PMI, qui contient plus d’entreprises privées, s’est détérioré à 50,4 points, mais est resté dans la zone d’expansion.
L’euro a peu changé à 1,0228 USD. L’once d’or se stabilise à 1761 USD. Le pétrole était en baisse par rapport à la semaine précédente, avec le Brent de la mer du Nord à 102,90 $ le baril et le brut léger américain WTI à 97,30 $. Le rendement de la dette américaine à 10 ans s’est stabilisé à 2,66 %. Bitcoin se négocie autour de 23 400 $.
Les principaux changements dans les recommandations
- Ageas : HSBC passe de la détention à l’achat, visant 50 euros.
- Air France-KLM : HSBC passe de hold à buy, avec un objectif de 1,60 euros.
- Amundi : Credit Suisse relève son objectif de cours de 52 à 60 euros.
- Anglo American : JP Morgan passe de neutre à surpondéré, avec un objectif de 3850 GBP.
- Arkema : Berenberg reste du côté acheteur avec un objectif de cours réduit de 152 à 131 euros.
- BAE Systems : Jefferies reste long avec un objectif relevé de 945 à 960 GBp.
- BNP Paribas : Jefferies reste long avec un objectif réduit de 73 à 72 euros.
- Croda : Berenberg reste l’achat avec un objectif de prix réduit de 90 à 84 GBp.
- Diageo : Berenberg reste à maintenir avec un objectif de lecture de 3900 à 4160 GBp.
- Hermès : Citigroup augmente son objectif de cours de 1 000 213 366 euros.
- Inficon : Des partenaires de recherche restent à retenir avec un objectif réduit de 910 à 850 CHF.
- Ipsen : Berenberg devrait être maintenu avec un objectif de cours relevé de 98 euros à 102 euros.
- Jet2 : HSBC passe de l’achat à la conservation, ciblant 970 GBp.
- Kerry : Berenberg reste long avec un objectif de cours augmenté de 124 EUR à 128 EUR.
- Renault : Jefferies reste acheteur avec un objectif de cours relevé de 40 à 43 euros.
- Rheinmetall : HSBC passe de l’attente à l’achat, avec un objectif de 242 €.
- Safran : Jefferies reste à tenir avec un objectif relevé de 100 à 106 euros.
- Scor SE : Jefferies tient toujours avec un objectif de cours réduit de 26,50 à 17,50 euros.
- Titres : JP Morgan passe de sous-pondéré à neutre alors qu’il cible sa SEK.
- Siltronic : Jefferies reste long avec un objectif relevé de 110 à 115 euros.
- STMicroelectronics : Citigroup relève son objectif de cours de 44 à 52 euros.
- Orphelin suédois Biovitrum : Morgan Stanley reprend le suivi du surpoids en ciblant 280 SEK
- Swiss Re : JP Morgan reste neutre avec un objectif de baisse de CHF 100 à CHF 80.
- Tokmanni : SEB Equities passe de l’objectif d’achat à 16 EUR.
- Tour Eiffel : Kepler Cheuvreux reste à tenir avec un objectif de cours réduit de 27 à 23 euros.
- Umicore : Jefferies continue de sous-performer avec un objectif relevé de 26 à 27 euros.
En France
Annonces importantes (et moins importantes).
- Les immatriculations de voitures neuves ont chuté de 7,06% en juillet en France, selon la PFA.
- Saint-Gobain finalise l’acquisition de Kaycan.
- Vinci rachète la participation de 29,9% de Fintech Advisory dans l’opérateur aéroportuaire mexicain OMA pour 815 millions de dollars.
- Ipsen signe un partenariat avec Marengo Therapeutics en immuno-oncologie. Le laboratoire acquiert les droits exclusifs sur un inhibiteur expérimental de l’ERK dans le cadre de sa collaboration de recherche avec AGV Discovery.
- Fitch a abaissé la perspective de la note de crédit BB+ de Faurecia de stable à négative.
- Moody’s pourrait baisser la note Baa3 d’Eutelsat après l’accord avec OneWeb.
- Icade signe un contrat de vente d’un immeuble à Nanterre.
- Les résultats semestriels de Bolloré augmentent beaucoup.
- Innate Pharma et AstraZeneca ont échoué avec le monalizumab associé au cetuximab en phase III.
- Peugeot Invest et ses partenaires commercialisent 13 vraquiers.
- Gascogne signe un crédit syndiqué de 126,8 millions d’euros et une convention de prêt de 50 millions d’euros avec la Banque Européenne d’Investissement.
- Uniti renforce son partenariat avec PGIM Real Estate.
- PCAS, NSE, DLSI, Algreen, Cnova, ST Dupont, Finatis, Delfingen, Courtois, MG International, Carpinienne, Foncière Euris… ont publié leurs comptes.
dans le monde
Annonces importantes (et moins importantes).
Conférences